Рисунки 8.6-8.10 позволяют наглядно сопоставить динамику американского и британского рынков акций с 1985 по начало 1990 года. Хотя полного совпадения графиков не наблюдается, сильная корреляция между ними не вызывает сомнений. Необходимость отслеживания обоих рынков объясняется тесными историческими связями между ними. Одно из преимуществ межрыночного анализа состоит в том, что перспективы развития одного рынка часто помогает прояснить изучение графиков связанного с ним рынка. Как уже говорилось выше, британский рынок обычно достигает пика раньше американского. На рисунке 8.6 отмечены три подобных случая: пики начала 1986, конца 1987 и конца 1989 годов. (Если вспомнить сравнительно недавнее прошлое, то пикам на рынке акций США 1929, 1956, 1961, 1966, 1972 и 1976 годов также предшествовали пики на британском рынке акций.)

На рисунке 8.7 сравниваются британский и американский рынки на протяжении 1986 года. Пик на британском рынке весной 1986 года и последовавшая за ним коррекция совпали с периодом консолидации американского рынка. Прорыв важной нисходящей линии тренда на британском рынке в декабре стал верным сигналом скорого возобновлении восходящей тенденции на американском рынке.

Как видно из рисунка 8.8, британский рынок достиг пика в июле 1987 года, на месяц раньше появления вершины на американском рынке. В четвертом квартале того же года на британском рынке сформировалась модель разворота двойное основание, ставшая ранним сигналом завершения обвала мировых рынков акций. На рисунке 8.9 отражена консолидация обоих рынков накануне возобновления бычьих тенденций в январе 1989 года.

Рисунок 8.10 демонстрирует ценность межрыночных сравнений и анализа расхождений. Британский индекс Financial Times -Лондонской фондовой биржи по 100 акциям (Financial Times Stock Exchange 100 share index , FTSE) достиг пика в середине сентября 1989 года и начал быстро падать. А американский промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) в начале октября установил новый максимум. Любой технический аналитик, обнаруживший столь серьезное расхождение между этими важнейшими индексами, сразу заподозрил бы неладное, и мини-кризис на Нью-йоркской фондовой бирже 13 октября 1989 года не стал бы для него неожиданностью. Из рисунка 8.10 видно, что подъем американского рынка, продолжавшийся до конца 1989 года, также начался с прорыва нисходящей линии тренда на британском рынке. Конец десятилетия ознаменовался пиками на обоих рынках.

п»ї

АМЕРИКАНСКИЙ И ЯПОНСКИЙ РЫНКИ АКЦИЙ

Нарисунках 8.11-8.15 сравниваются американский (представлен промышленным индексом Доу-Джонса) и японский (представлен индексом Nikkei 2 2 5) рынки. Корреляция между этими рынками не так сильна, как между американским и британским рынками. Тем не менее, их влияние друг на друга не подлежит сомнению. Рисунок 8.11 на примере двух крупнейших мировых рынков акций демонстрирует глобальную бычью тенденцию 1985-89 годов.

В августе-октябре 1986 года на японском рынке произошел корректирующий спад, который совпал с консолидацией рынка США (рис. 8.12). В начале ноября этого же года индекс Nikkei 225 прорвал нисходящую линию тренда и продолжил подъем. Внимательный американский аналитик мог бы расценить этот бычий сигнал на японском рынке как раннее предупреждение о предстоящем укреплении американского рынка акций.

Мы уже говорили, что американский рынок достиг высшей точки в августе 1987 года, то есть за два месяца до пика на японском рынке. Однако, как свидетельствует рисунок 8.13, настоящий обвал мировых рынков акций начался только в октябре, после медвежьего разворота на японском рынке. На том же графике показано двойное основание индекса Nikkei 225, завершившееся бычьим прорывом в феврале

1988 года. Этот важный сигнал к покупке на японском рынке оказался первым и удивительно точным признаком возобновления восходящей тенденции на мировых рынках после обвала в конце 1987 года. Из рисунка 8.14 видно, что бычий прорыв на японском рынке акций в ноябре 1988 года опередил аналогичный прорыв американского рынка почти на два месяца.

На рисунке 8.15 сравнивается динамика американского и японского рынков в

1989 году. Оба рынка достигли пика в октябре и затем стабилизировались. События этого месяца демонстрируют, насколько пристальным стало внимание во всем мире к глобальным рыночным связям. В пятницу, 13 октября, промышленный индекс Доу-Джонса рухнул почти на 200 пунктов. В субботу и воскресенье весь мир напряженно ждал, как откроется японский рынок в понедельник утром (в Нью-Йорке это был воскресный вечер). Все опасались, что если ослабление японского рынка продолжится, это может спровоцировать панические продажи на всех остальных рынках. К счастью, японский рынок стабилизировался. Последовавший за этим рост принес окончательное успокоение и способствовал подъему мировых рынков, который продлился до конца года.

В середине ноября 1989 года японский рынок приблизился к серьезному препятствию - максимуму, установленному два месяца назад. Неспособность преодолеть этот важный уровень сопротивления означала бы возможное ослабление рынков акций в мировом масштабе. На рисунке 8.15 видно, что бычий прорыв индекса Nikkei 225 к новым максимумам в конце ноября в точности совпал с прорывом вверх на

американском рынке, в результате которого промышленный индекс Доу-Джонса вновь добрался до уровня октябрьского пика. Таким образом, сила японского рынка, успешно прорвавшего уровень сопротивления, дала возможность глобальной бычьей тенденции продержаться еще некоторое время.

Если японские акции возобновили свой рост, то другие рыночные сектора Японии в конце 1989 года подавали сигналы бедствия. Иена продолжала слабеть, инфляция в стране росла (главным образом из-за скачка цен на нефть), процентные ставки повышались, а цены на японские облигации падали. С точки зрения межрыночного анализа, складывалась весьма опасная ситуация для японского рынка акций.

Рисунок 8.16 делит японские рынки на четыре сектора, представляющие интерес для межрыночного анализа: валюты, товары, облигации и акции. На верхнем левом графике показано падение курса иены по отношению к доллару США в начале 1990 года. Слабость иены вызвала стремительный рост инфляции в стране. Положение еще больше усугубилось из-за резкого взлета цен на нефть в конце 1989 года (нижний левый график), усилившего инфляционные ожидания японцев. В целях обуздания инфляции и стабилизац ии ие ны были повышены процентные ставки. (Центральный банк Японии трижды последовательно повышал учетную ставку, пытаясь запустить механизм трех шагов и падения, описанный в главе 4). На нижнем правом графике показано обвальное падение цен на японские облигации. Этот обвал рынка

облигаций в январе 1990 года начал оказывать медвежье давление на японский рынок акций (верхний правый график).

В течение восьми из одиннадцати первых торговых дней нового десятилетия японский рынок акций упал в общей сложности на 5%. За две недели с небольшим индекс Nikkei 225 потерял примерно треть от прошлогоднего прироста. Доходность 10-летних правительственных облигаций достигла максимальной величины с ноября 1985 года. Инфляция выросла до 3%, что невысоко по американским стандартам, но превышает намеченный японским правительством уровень в 2%. Кроме того, за предшествующие три месяца японск ая ие на утратила свои позиции не только по отношению к доллару, но и упала на 15% по отношению к немецкой марке. Совокупность всех этих медвежьих межрыночных факторов тяжелым бременем легла на японский рынок. В пятницу, 12 января, индекс Nikkei 225 просел на 653 пункта, зафиксировав восьмое по величине падение за всю историю своего существования. Подобная медвежья динамика рынка акций в Токио, спровоцированная главным образом обвалом японского рынка облигаций, вызвала медвежьи отзвуки на рынках всего мира (рис. 8.17).

В тот же самый день в Лондоне произошло максимальное за два месяца падение индекса FTSE -100 (произносится футси) - на 37,8 пункта, а в Нью-Йорке промышленный индекс Доу-Джонса снизился на 71 пункт. Однако проблемы нью-йоркского рынка не исчерпывались понижением зарубежных рынков в то пятничное утро. Индекс цен производства за декабрь составил 0,7%, в результате чего инфляция на уровне оптовых цен за 1989 год достигла 4,8% - рекордного показателя с 1981 года. Главным виновником этого скачка инфляции в США стало резкое повышение цен на нефть в предыдущем месяце. Таким образом, на рубеже девяностых годов перед мировыми рынками стояли две основные проблемы: усиление инфляции и рост процентных ставок - два потенциально медвежьих фактора для мировых рынков акций.

Рынок ценных бумаг Великобритании имеет многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок ценных бумаг. Преобразования последних десятилетий также показывают, что правительство Великобритании стремится создать все более прочную законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к ситуации, когда все решения принимаются на основе жестких законодательных актов. Спецификой регулирования фондового рынка в Великобритании является то, что государство участвует в этом только посредством издания законов, подведения нормативной базы.

История развития и особенности рынка ценных бумаг Великобритании

В 16 веке в Англии начала появляться действительная экономическая основа для возникновения рынка ценных бумаг. С расширением мореходства и торговли в правление Елизаветы в Англии начали основываться торговые компании, которые на первых порах были только временными товариществами негоциантов. Рост торгового капитала в Англии вызвал появление банков, в качестве кредиторов разного рода компаний.

В 1694 г. британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

Английский банк возник как акционерная компания, обязавшаяся выдавать ссуды правительству, но ссуды эти каждый раз должны были быть одобрены парламентом. Именно с этих времен берет свое начало традиция подчинения центральных банков представительной власти. По образцу Англии в 1695 году был создан Шотландский акционерный банк. По мере развития фондового рынка банки начали сталкиваться на нем с сильным конкурентом - биржей. Первой из них стала Лондонская биржа. Официально она была основана в июле 1773 года под названием Фондовая биржа. Своим появлением Лондонская биржа обязана торговле акциями, а не государственными ценными бумагами. Тем не менее интересно отметить тот факт, что в Англии первыми биржевыми ценными бумагами были не только акции заморских торговых компаний, но и акции Английского банка.

К концу 18 века в Англии формируется развитый рынок ценных бумаг. На рынке доминируют акции частных компаний, успешно выдержавшие конкуренцию государства. Окончательно отделяется от банков фондовая биржа.

Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До первой мировой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Англии составляет Япония. Денационализация государственного сектора экономики после второй мировой войны, особенно в 80 - 90 года, способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны.

Доля фондового рынка Англии в 2000 году в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составила 6%, т.е. третье место в мире; США - 46%, а в Японии - 15%. Доля страны в мировом совокупном объеме задолженности по долговым ценным бумагам достигла 4%. На долговые ценные бумаги приходилось 32% совокупного стоимостного оборота фондового рынка страны, а на акции - 68%.

По количеству капитализации (совокупной курсовой стоимости всех выпущенных акций компаний, имеющих регулярную котировку) и оборота ценных бумаг фондовый рынок Великобритании крепко занимает третье место в мире после США и Японии, а по количеству международных операций с ценными бумагами не знает себе равных.

В отличие от большинства континентальных европейских стран в Великобритании рынок ценных бумаг характеризуется независимостью банковской деятельности от сектора ценных бумаг. Для Великобритании, как и для США, Канады, Австралии, характерна англосаксонская модель фондового рынка. Данная модель обладает следующими особенностями: 1. Основным источником инвестиций является фондовый рынок.

2. Наиболее крупным сегментом рынка ценных бумаг становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчиненный характер - долевой характер фондового рынка.

3. Финансовые институты становятся более специализированными.

4. В структуре собственности доля розничных инвесторов выше, чем доля собственности государства. Наблюдается высокая степень дробности в собственности на акционерный капитал.

5. Высокая степень открытости рынка, меньше ограничений на движение капиталов, на конвертируемость валюты, свободнее доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников.

Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а так же множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании - преимущественный выпуск именных акций и облигаций. Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны.

Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями.

В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок. С 1996 года в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи.

Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг Великобритании

Рынок облигаций. В последнее десятилетие активными темпами развивается британский рынок облигаций, успешно конкурируя с американским рынком и рынком евробондов. В настоящее время на долю долговых обязательств, эмитированных Министерством Финансов Великобритании, приходится 5% мирового рынка представительных облигаций. Учитывая, что Великобритания имеет наивысший кредитный рейтинг ААА, британские ценные бумаги пользуются большим доверием и спросом на международных финансовых рынках.

Появление правительственного долга Великобритании уходит своими корнями в далекое прошлое. В 1694 г. британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

Для регулирования и покрытия долга Министерство финансов выпускает два вида ценных бумаг: облигации (gilts) и казначейские векселя (Treasury bills). До 1998 г. вопросами эмиссии ценных бумаг занимался Банк Англии. В апреле 1998 г. по решению правительства эта функция перешла к вновь созданному Департаменту управления долгом - DMO (Debt Management Office), который входит в состав Министерства финансов Великобритании.

Наибольшее распространение получили облигации, на долю которых приходится 95% всех долговых обязательств, выпускаемых DMO. Отличительной особенностью облигаций является их очень высокая надежность. Это качество, в частности, заложено в официальном названии облигации - Guilt-edged stock (ценная бумага с золотым обрезом, т.е. - первоклассная, гарантированная).

По срокам обращения облигации в Англии делятся на краткосрочные (менее 5 лет до погашения), среднесрочные (от 5 до 15 лет), долгосрочные (свыше 15 лет до погашения). К последнему сегменту также относятся бессрочные государственные облигации.

Выпускаются также конвертируемые облигации -- краткосрочные облигации, имеющие право конверсии в долгосрочные. Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически оставшемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Великобритании по временному признаку. В прошлом это было важно для дифференциации соответствующего налогообложения. По целевому назначению государственные займы делятся на казначейские. Финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д.

Обычные облигации (conventional gilts). Это самая простая и наиболее распространенная форма долговых обязательств. На долю обычных облигаций приходится 75% правительственного портфеля долговых обязательств. Владелец такой облигации получает каждые шесть месяцев платежи по процентам в размере годовой процентной ставки до истечения срока действия ценной бумаги. При наступлении срока платежа ему выплачивается основная сумма. Размер процентной ставки обычно устанавливается в соответствии с рыночной ставкой на момент первого выпуска облигации.

Индексированные облигации (index-linked gilts). Основное отличие индексированных облигаций от обычных состоит в том, что полугодовые процентные платежи и основная сумма индексируются соответственно инфляции, которая определяется Индексом розничных цен - RPI (Retail Prices Index). Значения RPI регулярно публикуются Статистическим управлением Великобритании. Поскольку индексированные облигации исключают инфляционный риск, процентные ставки для этого типа ценных бумаг ниже по сравнению с обычными облигациями. Полугодовые процентные платежи включают два элемента: фиксированный процент, который зависит от срока погашения облигации, и скорректированный показатель, который учитывает изменение Индекса розничных цен.

Облигации с двойной датой погашения (double-dated gilts). Для облигаций этого типа правительство устанавливает минимальную и максимальную даты погашения с разницей между этими датами от двух до пяти лет. Министерство финансов может провести погашение облигаций в любой момент в пределах установленного промежутка времени и должно информировать об этом инвесторов не позднее, чем за три месяца до наступления назначенной даты. С учетом того, что существует неопределенность со сроками погашения, указанные долговые обязательства являются менее ликвидными по сравнению с обычными облигациями и в связи с этим пользуются меньшим спросом у инвесторов. Объем облигаций с двойной датой погашения составляет на рынке менее 1%.

Облигации без даты погашения (undated gilts). Эти облигации не имеют конкретной даты погашения. Дата устанавливается Министерством финансов, о чем информируется общественность. Облигации без даты погашения являются самыми «древними» долговыми обязательствами, некоторые из них были выпущены еще в XIX веке. Облигации имеют низкую процентную ставку и не получили широкого распространения. В настоящее время эмиссия этого вида ценных бумаг прекращена, и в обращении находятся только те облигации, срок погашения которых еще не наступил.

Облигации с отрывными купонами (gilt strips). Strips является сокращением от Separately Traded and Registered Interest and Principal Securities, что дословно можно перевести как «раздельно торгуемые и регистрируемые процентная и основная ценные бумаги». Иными словами, облигация состоит из двух частей: процентного купона и самой облигации, на которой указана номинальная стоимость. Эта ценная бумага может существовать как единое целое с начислением процентов или может быть разделена на две части: процентный купон и облигацию. В последнем случае купон и облигация регистрируются как две самостоятельные ценные бумаги, которые торгуются на фондовой бирже независимо одна от другой. При этом проценты на саму облигацию не начисляются.

Облигации британского правительства, как и другие ценные бумаги, активно торгуются на фондовой бирже и их стоимость постоянно меняется в зависимости от обстановки на финансовом рынке. Котировки долговых обязательств публикуются в газете Financial Times. Изменение цены облигаций также можно найти на сайте Департамента управления долгом www.dmo.gov.uk/gilts/f2gilts.htm. В ежедневных сводках указываются две цены облигаций: «чистая» (“clean” price), которая не включает накопленный процент, и «грязная» (“dirty” price) - рыночная цена gilts, включающая сумму накопленного процента. Покупка и продажа ценных бумаг обычно осуществляются по «чистой» цене.

По всем облигациям, за исключением бессрочных, проценты выплачиваются в основном 2 раза в год. Проценты по бессрочным облигациям выплачиваются 4 раза в год.

Кроме долгосрочных и среднесрочных облигаций, существует еще несколько видов облигаций. Прежде всего это казначейские векселя. Казначейские векселя представляют собой краткосрочные рыночные ценные бумаги, выпускаемые британским правительством. Департамент управления долгом Министерства финансов Великобритании выпускает в настоящее время векселя со сроками погашения один, три и шесть месяцев. Они выпускаются на предъявителя Банком Англии от лица правительства, стоимостью от 5 тыс. ф.ст. и выше, предназначены для юридических и физических лиц. По казначейским векселям проценты не выплачиваются. Векселя продаются с дисконтом и при наступлении срока погашения инвестору выплачивается номинальная стоимость ценной бумаги. На долю векселей приходится около 5% долговых обязательств британского правительства.

Кроме того, с 1988 г. Банком Англии выпускались облигации в ЭКЮ (теперь в евро) с целью пополнения валютных резервов. К ним относились казначейские векселя, среднесрочные казначейские ноты и облигации. Казначейские векселя в ЭКЮ выпускались на срок 1, 3 и 6 месяцев один раз в месяц. Казначейские ноты -- сроком на три года, облигации - на 10 лет.

Долгосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги Великобритании традиционно называют «золотообрезными облигациями», поскольку они обрамляются золотой каймой. Золотообрезные облигации эмитируются как в документарной, так и бумажной форме.

Облигации местных органов власти не имеют широкого распространения, выпускаются по большей части сроком на 1 год с фиксированной процентной ставкой и выплатой процентов два раза в год. Размещаются государственные облигации на первичном рынке либо путем публичной подписки, либо закрытого предложения (тендера) маркет-мейкером по золотообрезным облигациям. Публичная подписка в свою очередь может осуществляться путем аукциона (с 1987 года) и тендера.

Аукционное обращение характерно для крупных выпусков облигаций. Ему предшествуют сообщения в СМИ о деталях предстоящей эмиссии. Организатор аукциона - Центральное управление золотообрезных облигаций Банка Англии - принимает конкурентные и неконкурентные заявки участников. Минимальный объем первых устанавливается в размере 500000 ф.ст., а вторых - в интервале от 1 до 500000 ф.ст. Удовлетворение конкурентных заявок происходит по ценам заявителей, поэтому часть их может быть удовлетворена не полностью вследствие недостаточного количества выставленных на аукцион облигаций.

Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене удовлетворенных ранее конкурентных заявок. Нереализованные облигации остаются в портфеле Банка Англии. В стране практикуются также обратные аукционы, когда Банк Англии скупает государственные обязательства (в основном у маркет-мейкеров по золотообрезным облигациям). При тендерном обращении Банк Англии на основании поступивших заявок устанавливает единую цену продажи облигаций. В этом случае часть заявок может также оказаться удовлетворенной не полностью. Реализация очередных эмиссий государственных ценных бумаг происходит с использованием современных электронных систем расчетов и поставок.

Расчеты проводятся на основе Т + 1. При этом Банк Англии использует систему электронных поставок и платежную систему, которая называется Центральным управлением золотообрезных облигаций, и на практике требуется, чтобы денежные средства поступали до того, как будет совершена поставка ценных бумаг. Тем не менее все еще возможно осуществлять физическую поставку сертификатов в обмен на денежные средства через банковскую систему. На следующий день после завершения очередного размещения государственных облигаций начинаются вторичные торги по этим бумагам. Они происходят на Лндонской фондовой бирже.

Получаемый процентный доход по государственным облигациям облагается подоходным налогом на общих основаниях, который удерживается при выплате процентов. Доходы пенсионных фондов и благотворительных союзов, а так же иностранных инвесторов законодательно освобождены от подоходного налога. Кроме того, все владельцы золотообрезных облигаций освобождены от существующего в стране налога на прирост капитала.

Рынок акций. Британский рынок акций -- третий по величине в мире после рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX века Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмотря на это, только около 5% взрослого населения являются прямыми владельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных программ приватизации в 1980-х и 90-х годах. Однако размер сбережений, находящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп управления фондами значительно возрос по мере того, как это консервативное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение своего будущего на долгий срок.

Компании, желающие выпустить акции для обращения на рынке, должны соблюдать Закон о компаниях, в редакции 1985/1989гг., и его требования по финансовой отчетности, которые входят в сферу ответственности Департамента торговли и промышленности, а не основного органа регулирования по ценным бумагам -- Совет по финансовым услугам. На британском рынке существует только один “Уполномоченный орган по листингу” (по терминологии Директивы ЕС), а именно -- Лондонская фондовая биржа, которая в свою очередь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют монополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании существует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требованиям по листингу на Фондовой бирже; такой рынок носит название Альтернативного инвестиционного рынка.

На рынке обращаются обыкновенные и привилегированные акции, производные от акций ценные бумаги, а также инструменты коллективного инвестирования.

Обыкновенные акции, как правило, являются именными бумагами и обязательно номинируются. Их нарицательна стоимость может составлять 25, 50, 100 пенсов и т.д. (Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. -- М.: ИНФРА, 1996. -- С. 129.) Каждая обыкновенная акция предоставляет владельцу право одного голоса на собрании акционеров; отдельные эмитенты устанавливают уменьшение голосов с ростом числа акций.

Выпускаемые «золотые» акции предоставляют определенные преимущества их владельцам; они предназначены для учредителей компаний и некоторых других категорий держателей.

Привилегированные акции обеспечивают определенные преимущества в части первоочередности и стабильности размеров получения дивидендов и права на долю имущества при ликвидации компании. Однако они, за редким исключением, не предоставляют их владельца права голоса.

На фондовом рынке Великобритании обращаются 5 основных видов привилегированных акций: кумулятивные, некумулятивные, выкупаемые, или отзывные, акции с участием и конвертируемые акции. Невыплаченные по ним вследствие разных причин дивиденды образуют задолженность компании, которая подлежит погашению в первоочередном порядке. Некумулятивные акции позволяют их владельцам получать в преимущественном порядке устойчивые дивиденды лишь при условии получения компанией чистой прибыли.

Выкупаемые (отзывные) акции могут быть выкуплены эмитентом по нарицательной стоимости с выплатой премий, как правило, в заранее обусловленные сроки. Акции с участием позволяют держателям получать добавочную прибыль. Конвертируемые акции могут быть трансформированы в обыкновенные по определенной цене и в установленные сроки. Расчеты по британским акциям производятся на пятый день после дня заключения сделки (Т+5) на основе каждодневного исполнения, но планируется сократить этот график до Т+3 после полного введения электронной бухгалтерской системы переводов, CREST.

Наряду с акциями английские компании выпускают варранты, т.е среднесрочные (5 - 10 лет) ценные бумаги, предоставляющие право их держателям приобретать в установленные сроки и по определенной цене акции копании; они эмитируются зачастую одновременно с корпоративными облигациями для стимулирования интереса к последним.

Для стимулирования притока внешних инвестиций на фондовом рынке страны появились покрытые варранты с укороченным сроком обращения. Они выпускаются крупными инвестиционными банками и позволяют приобретать акции других компаний. В Великобритании также выпускаются ценные бумаги, аналогичные акциям, предназначенные для коллективного инвестирования. Их выпускают паевые и инвестиционные трасты. И те и другие аккумулируют средства широкого круга инвесторов, выдавая именные свидетельства о внесении пая. Формируют и управляют портфелями разнообразных видов ценных бумаг, распределяют между вкладчиками полученные доходы.

Паевые трасты постоянно и неограниченно, в зависимости от конъюнктуры, осуществляют дополнительный выпуск или выкуп своих ценных бумаг. Они управляются попечителями (крупные банки и страховые компании) и по существу аналогичны инвестиционным компаниям открытого типа США.

Инвестиционные трасты не могут осуществлять постоянного и неограниченного выпуска (выкупа) своих акций, т.е. имеют относительно неизменную величину уставного капитала. Обыкновенные и привилегированные акции таких организаций котируются на фондовой бирже. Они могут выпускать также облигации и другие виды ценных бумаг. Инвестиционные трасты учреждаются и управляются, как и прочие корпорации страны, однако их ресурсы вкладываются лишь в ценные бумаги и недвижимость.

Рынок корпоративных облигаций Великобритании включает обращение трех основных категорий фондовых инструментов: обеспеченных, необеспеченных и гарантированных облигаций. Эмиссия первых обеспечивается конкретными видами и количеством имущества компании, продажа которого запрещена. Эмиссия может обеспечиваться также всеми активами, ограничений на распоряжение которыми нет. Выпуск облигаций второй и третьей категорий не обеспечиваются активами эмитентов; надежность гарантированных облигаций подкрепляется обязательствами третьих лиц.

Корпоративные облигации имеют фиксированную или плавающую ставку дохода и могут конвертироваться в акции этой же компании. Конвертируемые облигации, номинированные в долларах США, обращаются на рынке евроинструментов. Их обмен на акции возможен, как правило, сразу после выпуска. Корпоративные облигации могут быть купонными (с выплатой дохода дважды в год), бескупонными (с однократной выплатой дохода) и дисконтными (реализуемыми со скидкой к номиналу). Эмиссия всех облигаций подлежит обязательной регистрации.

Английские компании производят эмиссию финансовых инструментов: депозитные сертификаты, простые и дисконтные векселя и др. Английский рынок известен и как один из ведущих мировых центров торговли производными ценными бумагами (деривативами), а именно опционными и фьючерсными контрактами. Эти контракты могут заключаться по поводу котировок ценных бумаг, значений фондовых индексов, курсов валют, а также на различные виды товаров. В зависимости от предмета сделки операции могут совершаться на Лондонской бирже финансовых фьючерсов, на ряде товарных бирж и др. Учет и взаимозачет этих операций проводит Лондонская клиринговая палата, она также может выступать продавцом и покупателем деривативов.

Участники рынка ценных бумаг Великобритании

Структура торговли на рынке государственных облигаций имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Операции с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр Банка Англии. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованием маркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям).

GEMM должен получить разрешение от Банка Англии на проведение операций, и они представляют собой подразделения с собственным капиталом и должны действовать самостоятельно по отношению к подразделениям той же самой компании, которые работают с другими ценными бумагами. Банк Англии ежедневно контролирует соблюдение маркет-мейкерами требований к достаточности капитала через прямую компьютерную сеть. Банк Англии предоставляет им преимущества, которые заключаются в том, что они могут напрямую покупать и продавать ценные бумаги Банку Англии, выступая покупателями последней инстанции. Как и в США, междилерские брокеры предоставляют анонимные посреднические услуги, что позволяет GEMM не беспокоиться о ликвидности, не имея обязанности публично сообщать о крупных рисковых позициях; хотя о всех операциях необходимо сообщать на лондонскую фондовую биржу, которая все еще осуществляет контроль за операциями на рынке государственных облигаций.

Операции на рынке государственных ценных бумаг контролирует Лондонская фондовая биржа.

Главные участники вторичных торгов на рынке государственных облигаций - маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, более половины которых - представители иностранных кредитно-финансовых организаций.

К числе участников вторичного рынка государственных облигаций относятся брокерско-дилерские учреждения, которые осуществляют для своих клиентов куплю-продажу облигаций через маркет-мейкеров, а также могут проводить операции за свой счет.

Банк Англии регистрирует в реестре результаты рассмотренных выше операций.

Незначительную долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно - физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первичном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.

Большинство сделок по акциям заключается по телефону между членами биржи, но следует отметить, что британская система в большой степени опирается на участие маркет-мейкеров и, следовательно, по сути является системой, основанной на котировках. Новая биржа Trade point с электронной системой торговли, поддерживаемая институциональными инвесторами, была создана в начале 1990-х годов, но на ее долю приходится менее 1% объема торговли. В отличие от американского рынка, от брокеров не требуется заключения сделок по “наилучшей” цене всех бирж, но только тех бирж, членом которых является брокер.

Регулирование рынков акций основано на так называемом саморегулировании; введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Самыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов и стандарты и качество консультирования по инвестициям. Дания, Голландия и Ирландия были единственными странами, которые вместе с Великобританией полностью выполнили требования Директив ЕС по инвестиционным услугам и достаточности капитала к первоначально назначенному конечному сроку 1 января 1996 г.

Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного фондового рынка Великобритании. Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 года) региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго. Лидер фондовой торговли - Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.

Ценные бумаги публичных компаний в Англии продаются включительно на фондовой бирже. Причем, если в США на фондовой бирже совершается вторичный оборот ценных бумаг, то в Великобритании фондовая биржа является важнейшим элементом первичного рынка. Существенная часть новых эмиссий проводится через фондовую биржу. Ценные бумаги, которые не имеют котировки на бирже, не будут предлагаться публике, поэтому эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается их допуском на фондовую биржу.

ЛОНДОНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА (London Stock Exchange, LSE). Одна из крупнейших фондовых бирж в Европе и один из наиболее известных мировых рынков ценных бумаг. Официально основана была в июле 1773 года под названием Фондовая биржа, после того как в течение известного периода со времени правления короля Вильгельма III неформально функционировала в кофейнях `У Джонатана` и `У Гаррауэя`, в здании Королевской биржи, в помещении Ост-Индской компании, `Хадсон бэй компани` и в `Новом Джонатане`. Здание `Нового Джонатана` со временем оказалось тесным, и было построено новое здание вблизи Банка Англии, открытое в марте 1802 г. В 1853 г. оно было перестроено, а число членов биржи возросло до двух тысяч. Увеличение объема деятельности биржи потребовало ее дальнейшего расширения, и в 1881 г. здание вновь подверглось реконструкции с тем, чтобы вместить еще 1500 членов биржи. Принятый в 1947 г. план реорганизации предусматривал новую перестройку помещения биржи и ее переоснащение.

9 февраля 1970 г. биржа переехала из старого здания на Трогмортон-стрит, где находилась с 1853 г., во временное помещение в ожидании завершения в конце 1972 г. 26-этажной Биржевой башни, расположенной к западу от того места, где находилась старая биржа.

9 февраля 1970 г. начала функционировать Служба информации по рыночным ценам: 22-канальная внутренняя телевизионная система, передающая данные о курсах приблизительно 700 различных ценных бумаг и деятельности более чем 200 брокерских и банковских контор. Была введена в действие также внутренняя система телефонной связи между фирмами - членами биржи. Ушла в прошлое прежняя практика, когда посыльные по звонку из брокерской конторы бросались разыскивать в зале представителя этой конторы, который в свою очередь посылал `голубую пуговицу` (посыльные, имевшие голубые значки) за выяснением котировки интересующих контору бумаг к джобберу, непосредственно занимающемуся их розничной реализацией.

Члены биржи подразделяются на брокеров и джобберов. В соответствии с существующими правилами никто не может действовать одновременно в обоих качествах. Также они не могут выступать как партнеры. Не допускается перемена одного статуса на др. иначе как с уведомлением не менее чем за месяц. Член биржи или его супруг не могут одновременно являться руководителем или служащим др. предприятия. Брокеры имеют дело с клиентами вне биржи и выполняют их заказы по покупке и продаже ценных бумаг через джобберов. Последние по своим функциям очень близки к дилерам. Они дедилерам. Они действуют на рынке ценных бумаг за свой счет и, в отличие от специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи, не обязаны ставить на первое место интересы клиентов или общественные интересы. Брокеры получают плату за свой труд в виде комиссионных, тогда как прибыль джобберов заключается в разнице между покупной и продажной ценой бумаг. Им запрещено непосредственно иметь дело с клиентами.

Деловая активность на бирже подразделяется на различные рынки, на каждом из которых действует некоторое число брокеров и джобберов, специализирующихся на ценных бумагах определенной, достаточно широкой категории или класса. Каждый рынок имеет собственное место в торговом зале биржи. Брокер, намеревающийся приобрести или продать ценные бумаги, направляется в ту часть зала, где находится соответствующий рынок и где много джобберов конкурируют между собой, торгуя теми или иными акциями. Стандартного размера сделки не существует, кроме общепринятых размеров, действующих на рынке в целом. Получив приказ от своего клиента, брокер в зависимости от его содержания приобретает бумаги у джоббера или продает их ему. Приказ не может быть исполнен, пока не будет достигнута указанная клиентом предельная цена, ЛИМИТ. По исполнении приказа брокер уведомляет об этом клиента, сообщая ему причитающуюся сумму и день выплаты.

На Лондонской фондовой бирже расчеты производятся не ежедневно, а по так называемым расчетным дням. Один из таких дней бывает в середине месяца, второй - в конце. Все операции по сделкам, заключенным в предыдущий период, должны быть завершены в следующий расчетный день. Как и на Нью-Йоркской фондовой бирже, некоторые сделки осуществляются на условиях `спот` (наличные сделки) с немедленной поставкой. Если клиент не намерен завершить сделку в ближайший расчетный день, его брокер может организовать перенос платежей на следующий расчетный день. Однако за такую отсрочку с клиента взимается надбавка к цене.

В мае 2000 года произошло слияние Лондонской фондовой биржи и Немецкой биржи (Франкфурт-на-Майне) и образована межнациональная англо-германская Биржа «IX» со статусом публичной корпорации. Основой совершения сделок здесь служит немецкая компьютерная система XETRA.

С 1996 года функционирует также электронная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи. Она проводит котировку тех же акций, что и Лондонская биржа, однако доля ее оборота составляет менее 1%. На сегодняшний день Лондонская фондовая биржа крепко занимает третье место в мире по капитализации, т.е. по размерам курсовой стоимости акций, которые котируются на ней, и по количеству оборота. Сравнительно с биржами других стран на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ) совершается наибольшее количество операций с акциями иностранных эмитентов, больше 40 % ее оборота выпадает на такие акции. На ней имеют листинг около 500 иностранных эмитентов. Значительная часть соглашений ЛФБ выполняется в рамках Автоматической системы котировки фондовой биржи (Stock Exchange Automated Quotation System, SEAQ). Всего в SEAQ вращается около 3000 ценных бумаг; система позволяет вводить до 70 тыс. заказов в час. Для ценных бумаг, которые не попали к SEAQ, существует Альтернативная система торговли на бирже (The Stock Exchange Alternative Trading Service, SEATS).

Одновременно Лондон занимает второе место после США в сфере торговли походными ценными бумагами - опционами и фьючерсами. Торговля опционами на ценные бумаги, фондовые индексы и на валюту совершается на двух английских биржах:

Лондонской международной бирже фьючерсов и опционов (London International Financial Futures Exchange, LIFFE).

Лондонская биржа ценных бумаг и их походных (The London Securities and Derivatives Exchange, OMLX). Торговля опционами и фьючерсами на товары ведется на трех товарных биржах: Лондонской бирже метала (London Metal Exchange Ltd, LME), Международной фондовой бирже (International Petroleum Exchange of London Ltd, IPE) и Лондонской товарной бирже (London Commodity Exchange, LCE).

Регулирование рынка ценных бумаг Великобритании

Великобритания первая страна в ЕС, реформировавшая свой рынок и систему его регулирования. Исторически английские рынки капитала управлялись комбинацией законов и (в большей степени) обычаев. Тем не менее фондовая биржа Великобритании всегда рассматривалась как высокопрофессиональный орган, действующий по принципу «мое слово - мой долг». Эта структура считалась адекватной вплоть до середины 1970 года. Однако ряд инвестиционных афер того времени заставил сделать вывод о необходимости существования системы, основанной на законодательстве, тем более, что в январе 1981 года в Лондоне возник рынок акций (рынок облигаций уже существовал к тому времени) и депозитных сертификатов, деноминированных в специальных правах заимствования (СДР) как популярном средстве страхования от валютных рисков.

Принятый парламентом в 1986 году Закон о финансовой службе, вступивший в силу в 1988 году, изменил структуру регулирования рынка Великобритании в сторону перехода от саморегулирования к сильной законодательной базе. Рынок ценных бумаг традиционно регулируется преимущественно самими его участниками.

Основными нормами государственного регулирования в последнее время выступали: Закон о компаниях в редакции 1986/88 годов, который определяет правила раскрытия информации об акционерах и манипуляциях с принадлежащими им акциями, устанавливает сроки и порядок созыва общих собраний, а также назначения доверенных лиц акционеров и др. Закон о ценных бумагах компаний (Закон об инсайдерах) от 1985 года. Он предусматривает уголовное преследования за недобросовестное использование служебной информации в части ценных бумаг компании лицами, имеющими доступ к ней в силу своего должностного положения, а также владеющими более 10% ее акций.

Закон о финансовых услугах, принятый в 1988 году, устанавливает обязанность лицензирования профессиональной деятельности на рынках ценных бумаг, финансовых и производных инструментов, в том числе по оказанию консультативных услуг, ответственность за сокрытие объективной информации и распространение сведений, способных ввести инвесторов в заблуждение.

Контроль соблюдения положений названных норм - прерогатива саморегулируемых организаций. Главным органом регулирования в стране до 1997 года выступал Совет по ценным бумагам м инвестициям, который в настоящее время переименован в Совет по финансовым услугам. В его состав входят представители различных организаций - профессиональных участников рынка. Совет - некоммерческая организация, обладающая широкими полномочиями и формально подчиненная Государственному Казначейству (министерству финансов). К числу главных органов регулирования относятся также банк Англии и Лондонский совет по вопросам слияний и поглощений.

Банк Англии опираясь на свой авторитете, регулирует рынок государственных облигаций, лицензирует и контролирует деятельность маркет-мейкеров, предоставляет рекомендации вступающим в члены Лондонской фондовой биржи, принимает участие в деятельности профессиональных организаций финансового рынка и т.д.

Другие органным можно разделить на саморегулируемые организации и признанные биржи. Они выполняют определенные, делегированные Советом по финансовым услугам, функции. Сегодня у Великобритании действует пять саморегулируещих органа (СРО), наиболее значиме из них:

1. Совет по ценным бумагам и фьючерсам (SFA), который регулирует деятельность около 1,3 тыс. лицензированных фирм, которые совершают инвестиционную деятельность с ценными бумагами, еврооблигациями, финансовыми и товарными фьючерсами. Кроме того, в сферу регулирования SFA входят вопросы корпоративных финансов, а также внебиржевая торговля ценными бумагами. Приблизительно половина фирм, что регулируется SFA, принадлежит иноземным владельцам. SFA имеет достаточно широкие уполномочивания на фондовом рынке и исполняет большинство функций, которые в других странах закреплены за державными органами.

К этим функциям относятся и лицензирование компаний с ценных бумаг. Фирма, которая стала членом SFA, обязана придерживаться всех ее требований и правил и предоставлять разнообразную информацию о своей деятельности. SFA периодически проводит инспектирование компаний с ценных бумаг, проверив директоров и служащих и требуя придерживаться любых документов учета.

Как правило, при выявлении нарушений законодательства про ценные бумаги SFA выдает распоряжение про их устранение. Наиболее серьезным наказанием, которое употребляет SFA, есть штрафы и исключение фирмы с членов этой организации, что автоматически закрывает ее доступ на рынок, поскольку деятельность без лицензии есть предступлением. SFA также командует компенсационым фондом, сделаным соответствено закона про финансовые услуги, который компенсирует потери инвесторов в случае банкротства инвестиционого института.

2. Организация инвестиционых управляющих (IMRO), которая регулирует деятельность институтов коллективного инвестирования, которые командуют разными фондами, в том числе работу командующих инвестиционными фондами, пенсионными фондами, менеджеров не регулированных совместных инвестиционных схем.

3. Совет по личным инвестициям (PIA), который регулирует деятельность более 4 тыс. фирм, в том числе независимых финансовых советников, что консультируют мелких инвесторов или действуют от их имени. PIA есть главным органом наблюдения за деятельностью компаний, что действуют на рынке страхования и инвестиций, в том числе предприятия взаимного страхования, общих юнит-трастов инвестиционных компаний.

Лондонский совет по вопросам слияний и поглощений включает представителей ряда влиятельных организаций. Он располагается в здании Лондонской фоновой биржи и контролирует соблюдение положений разработанных им же документов: Кодекса по слияниям Ии поглощениям и Правил приобретения крупных пакетов акций. Несоблюдение этих положений не влечет юридической ответственности, однако может иметь серьезные негативные последствия для профессиональных участников рынка, поскольку они обязательно являются членами, по крайней мере, одной из саморегулируемых организаций.

Дальнейшее развитие реформы управления финансовыми рынками предопределило появление в 200 году нового Закона о финансовых услугах и рыках, согласно которому совет по финансовым услугам постепенно станет единым органом регулирования фондового рынка страны, наделенным соответствующими функциями, которые ранее являлись прерогативой Банка Англии и других органов.

Рынок ценных бумаг Великобритании сегодня один из самых развитых и наиболее организованных в мире. В настоящее время активно происходит его интернационализации: многовековые традиции, оказывавшие долгое время заметное влияние на его деятельность, в настоящее время все больше уступают место современным тенденциям развития.

Поход по магазинам Великобритании – незабываемое удовольствие. Хотите сэкономить время, отправляйтесь в ТЦ, где под одной крышей сосредоточено множество знаменитых бутиков. Желаете сэкономить деньги, следуйте в аутлеты, где прошлогодние коллекции распродаются по умопомрачительным скидкам. Хотите вдоволь насладиться шоппингом, пройдитесь по торговым кварталам в поисках любимых брендов. И, наконец, жаждущим стать частью местного колорита, необходимо посетить лучшие рынки Великобритании.

Магазины одежды в Англии

Если Вы хотите окунуться в мир британского стиля с его разнообразием модных образов, отправляйтесь дизайнерские магазины Великобритании, что открыты в Лондоне, Бирмингеме, Лидсе, Манчестере, Ливерпуле, Бристоле и не только. Внушительный ассортимент оригинальных вещиц ждет Вас в самых эпатажных английских бутиках «Alexander McQueen», где одеваются даже Lady Gaga и Rihanna. Поклонников строгой классики порадуют коллекции магазинов «Aquascutum», а современных модников - популярнейший британский бренд «Burberry». В бутике «Karen Millen» Вас ждет богатый выбор нетрадиционных вещей, а также винтажных нарядов из шелка, кружева и кашемира. Не менее оригинальный стиль одежды, что является симбиозом британской и французской культуры предлагает дизайнерский бутик «Stella McCartney». А вот за традиционной шотландской одеждой следуйте в эдинбургский магазин «The Scotland Shop».

Сменить сразу весь свой гардероб можно в «Jaspеr Conran», где помимо одежды и обуви Вы подберете стильные аксессуары, часы, ювелирные украшения и духи. Солидных и уверенных в себе мужчин порадует элегантная коллекция в бутике «Paul Smith», а прекрасных дам – наряды и белье от «Rigby & Peller», что посещала сама принцесса Диана. Любителей оригинальных принтов на одежде порадует ассортимент магазина «Ted Baker», а сторонников стиля панк бутик «Vivienne Westwood» - вдохновительницы этого направления.

Если Вас интересуют более демократичные торговые марки Англии, магазин «Джордж» и «Некст» - именно то, что Вам надо. Выбор стильной повседневной одежды для всей семьи также хорош, как и ее качество. Из бюджетных бутиков не менее популярны «Diesel», «Nike», «Matalan», «Gap», «Newlook», «Republic», «Peacocks», «Zara», «Play», «Tmlewin», «Topman», «H&M», «John Lewis», «Bеrshka», «Aldo», «Dorothy Perkins», «Monsoоn», «Orvis», «Pull&Beаr».

Спортивные магазины в Англии

В Великобритании представлен шикарный выбор товаров для спорта: от одежды и обуви до экипировки и спортивных снарядов. Будучи в столице, посетите многоэтажный комплекс «Lillywhitеs», где продается все для занятий футболом, теннисом, волейболом, баскетболом, крикетом, скейтбордингом, скалолазанием и даже греблей на каноэ. В «Born Extreme» Вы подберете все для кайтинга, каякинга, сноуборда и скейтборда. Мотоспортсменов порадует магазин «Grand Prix Legends», где представлен отличный выбор перчаток, кожаных курток и ботинок. Не пропустите также тематический город-музей «Niketоwn», на каждом из пяти этажей которого бурлит своя жизнь. Кроме того в Ливерпуле, Бирмингеме, Бристоле, Манчестере, Ноттингеме и других крупных городах Великобритании открыты спортивные магазины: «Adidas», «Reebok», «Nike», «Bench», «Formula1», «Blacks», «Sportsbikeshop», «Sportsdirect», «Sweatshop».

Магазины электроники в Англии

В Англии работает множество магазинов с цифровой техникой и электротоварами. При этом самой популярной сетью является компания «Apple Store», торговые точки которой открыты во всех городах Англии. В британських салонах «Apple» Вам продадут iРоd, iPhоne и iРаd, а также проведут краткий курс по эксплуатации гаджетов. Если Вы увлекаетесь фотографией и хотите запечатлеть лучшие моменты поездки, посетите «Buyacamera» и «Jessops», где можно приобрести технику и аксессуары для фотографирования. Загляните также в сетевой «Kitchenscience» - настоящий рай для хозяек. В этом магазине есть все домашние «помощники», с которыми Ваш дом засияет чистотой и ароматами вкусных блюд. Из магазинов техники также популярны: «iMakr», «Currys PC Wоrld», «Samsung Store», «Мaplin Electronics», «Leica Store», «Dixons Travel», «Phones 4u».

Детские магазины в Англии

Шоппинг в Великобритании радует не только взрослых, но и приводит в полный восторг малышей. В магазинах «Disney Store» юных гостей страны ждут сказочные персонажи, яркие цвета и любимые герои. Здесь можно купить одежду с диснеевской символикой, маскарадные костюмы, радиоуправляемые машинки из мультфильма «Тачки», лошадки-качалки, потешные куклы и многое другое.

В рейтинге «лучшие магазины игрушек в Великобритании» лидирует, бесспорно, «Hamleys». Посетить это увлекательный мир игрушек и развлечений можно в Лондоне и в Манчестере (район Траффорд). Не ищите здесь детское питание, одежду и школьные принадлежности. Ассортимент магазина - исключительно игрушки, причем в таком разнообразии, что даже взрослым захочется окунуться в детство. В среднем в «Hamleys» представлено более 1200 товаров от 400 знаменитых торговых марок. Стоимость продукции – выше среднего. Практически каждый день в магазине работают детские аниматоры и проводятся театрализованные постановки и обучающие мастер-классы.

Перечисляя лучшие игрушечные магазины Великобритании нельзя не отметить «Just Childsplay» в Лестере, где представлен пестрый ассортимент развивающих, обучающих и настольных игр для детей, книг, наборы для юных инженеров, атрибуты для юных принцесс, мини электростанции и железные дороги, кукольная мебель, а также многое другое.

За одеждой, коляской, радио-няней, пеленающим столиком, детским стульчиком и авто-креслом отправляйтесь в «Mothercare», где зачастую бывают щедрые скидки. В Англии насчитывается более 260 магазинов этой компании. За нарядами для малышей и подростков загляните в детские отделы знаменитых бутиков: «Monsoon», «Diesel», «Next», «Esprit», «Kiddicare», «Gap», «Next», «Peacocks», «Selfridges».

Аутлеты Великобритании

Истинные шоппоголики знают, что самые выгодные покупки можно сделать в аутлетах, где круглогодично распродаются прошлые коллекции знаменитых брендов. В Великобритании насчитывается 13 аутлетов, а скидки варьируются от 20% до 80%.

«Bicester Village» - крупнейшая торговая деревня страны, расположенная в графстве Оксфордшир, в часе езды от столицы. Традиционный деревенский стиль, живописные зоны отдыха, игровые площадки и более 900 модных бутиков с предложениями более 130 брендов с английским и мировым именем. Более подробно о «Bicester Village» (как добраться, представленные торговые марки) и другие аутлеты Лондона читайте в специальном материале Шоппинг Эксперта.
«Dalton Park» - огромный стоковый центр, расположенный между Ньюкаслом и Мидлсборо. Живописная парковая зона площадью в 55 акров, более 60 крупных сетевых магазинов («Marks & Spencer», «Levis», «Next», «Gap», «Adidas», «Nike», «Joseph», «Designer Room» и др.) и, конечно же, заманчивые цены манят в «Dalton Park» туристов.
«Bridgend Designer Outlet» - деревня-аутлет в Уэльсе, в получасе езды от Кардиффа. Среди более 90 бутиков («Calvin Klein», «Gap», «Austin Reed», «Jaeger», «Ted Baker», «Ben Sherman», «French Connections» и др.) Вас ждет зона отдыха, площадки для малышей, рестораны быстрого питания.
«Kildare Village» - единственный аутлет в Северной Ирландии, в Дублине. Бутик-городок насчитывает более 60 магазинов, оформленных в стиле конных ферм. Среди европейских торговых марок здесь найдете: «Cath Kidston», «Molton Brown», «Anya Hindmarch», «Jack Wills», «Superdry», «Designers Guild»; среди мировых брендов: «DKNY», «Lacoste», «Seven», «TSE», «For All Mankind», «Wolford», «Thomas Pink», «Bally».
«Livingston Designer Outlet» - крупнейший аутлет Шотландии, расположенный в городке Ливингстон, между Глазго и Эдинбургом (рядом с трассой M8). Для Вас открыто свыше 100 бутиков («Revlon», «Calvin Klein», «Armani», «Mexx», «Cruise», «Nike, «Ted Baker», «Next Clearance», «Marks & Spencer», «Gap» и др.), кинотеатр и рестораны.

Рынки Великобритании

Британские рынки – нечто большее, нежели обычные торговые площадки. Это особенная атмосфера местного колорита, окунувшись в которую можно увидеть повседневную жизнь британцев. Так что, отправляясь на шоппинг в Англии, обязательно посетите продуктовый рынок и отведайте местные деликатесы, загляните на блошиные ряды и прикупите предметы старины на память об Англии.

Лучшие рынки Великобритании :

«Боро» - самый известный продовольственный базар Европы, где продаются как выращенные британскими фермерами экологически чистые продукты, так и импортируемые со всего мира деликатесы.
«Лестер» - рынок в одноименном городе Лестер, гордо возглавляющий рейтинг «крытые рынки Великобритании», а также всей Европы. Ни дождь, ни слякоть не помешают Вам насладиться покупками шерстяных изделий, тканей и предметов гардероба по приемлемым ценам.
«Каттерик» - воскресная ярмарка в Ричмонде, где помимо торговли Вас заворожит живая музыка, цирковые постановки, пивные фестивали, представления фокусников и юмористов.
«Портобелло» - крупнейший рынок антиквариата в мире, изюминка которого – уникальное сочетание блошиных лотков с дорогим дизайнерским ассортиментом.
Фермерский рынок Эдинбурга – главный продуктовый крытый рынок столицы Шотландии. Вся продукция (рыба, мясо, овощи, фрукты, специи) наивысшего качества. Гурманы с других стран едут в Эдинбург за мясными деликатесами и ликером.
«Гринсайд Плейс» - излюбленный рынок домохозяек Эдинбурга, где высококачественные фермерские продукты можно купить по смешным ценам.
«Сент-Николас» - знаменитый рынок Бристоля (в историческом центре), идеальное место для бюджетных покупок: одежды, обуви, декора, предметов искусства и др.
«Скиптон» - базар в Северном Йоркшире, где продают всегда свежие продукты, а также непродовольственные товары.
«Бери» - открытый рынок в графстве Ланкашир, где сосредоточено более 400 торговых лотков, а местным деликатесом является кровяная колбаса.

Торговые центры Великобритании

Если Ваш шоппинг в Англии не предполагает обход популярных торговых улиц и кварталов, рекомендуем Вам отправиться в ТЦ, где на одной площади сконцентрированы самые популярные бредовые бутики, развлекательные заведения и кафетерии.

Пожалуй, в первую очередь стоит отметить лучшие :

«Harrods» - универмаг-музей, где представлены настоящие шедевры роскоши, естественно, по заоблачным ценам: коллекции одежды от знаменитых кутюрье, элитная косметика, алкоголь с многолетней выдержкой, украшения с бриллиантами.
«Libеrty» - еще один ТЦ премиум класса, выполненный в тюдоровском стиле. Очутившись среди старинных каминов, стеклянных атриумов, огромных зеркал, деревянных балкончиков и оригинальных лестниц, Вы почувствуете себя частью королевской семьи.
«Selfridgеs» - один из самых посещаемых комплексов столицы (несмотря на далеко не бюджетные «прайсы»), изюминка которого – творческий дизайн (анимационные манекены, смешные композиции и видео трансляции).
«Harvey Nichols» - торговый дом высшего класса, где в бутиках представлены дизайнерские коллекции, а в шампань-баре можно встретит мировых «селебритис».
«Westfield Stratford City» - целый торговый городок, состоящий из 5-ти универмагов, более 250 магазинов одежды, несколько десятков ресторанов и богатой инфраструктурой (фото-студии, салоны красоты, библиотека, кинотеатр, цветочные отдели и пр.)
«Debenhams» - самый доступный ТЦ столицы, где по смешным ценам можно купить предметы гардероба, товары для детей, интерьера и здоровья, цифровую технику и многое другое.

Другие знаменитые торговые центры Англии :

«Arndale Centre» - крупнейший ТЦ Манчестера, который по праву считается местной достопримечательностью. На площади 185 тыс. кв.м. сосредоточено около 300 магазинов.
«Trafford» - второй по размерам торговый комплекс Англии, расположенный в Манчестере. Его высокая посещаемость (350 млн покупателей ежегодно) объясняется впечатляющей архитектурой и ассортиментом знаменитых брендов («Puma», «Hugo Boss», «Dolce & Gabbana», «Giorgio Armani», «Louis Vuitton»).
«Highcross» - самый большой ТЦ графства Лестершир, собравший под одной крышей около 120 лучших бутиков Великобритании, среди которых сетевые магазины: «Ghost», «Apple» и второй по площади в стране «John Lewis».
«Broadmead» - крупнейший шоппинг-комплекс в центре Бристоля, где сосредоточено свыше полутысячи бутиков и более 50 кафешек.
«Cabot Circus» - еще один огромный ТЦ Бристоля. Под его безграничной стеклянной крышей разместилось более 120 бутиков, включая 15 флагманских магазинов Харви Николс и Палаты Фрейзер.

Отдельно стоит выделить лучшие ТЦ Эдинбурга :

«Cameron Toll» - шоппинг-центр в южной части столицы Шотландии, на улице Леди-Роуд. ТЦ состоит из огромного супермаркета и около 50 прилегающих магазинов с одеждой, сувенирами, украшениями, парфюмерией, косметикой и изделиями ручной работы.
«Ocean Terminal» - современный ТЦ Морского терминала, расположенный на Ocean Drive, что у набережной Лейт. Здесь Вы можете купить известные марки (к примеру, «BHS» или «Debenhams»), побывать на Королевской яхте «Британия», а также посетить расположенные на территории комплекса рестораны, кинотеатры и ночные клубы.
«Saint James» - ТЦ, граничащий с двумя районами Эдинбурга (Старым и Новым городом), на углу Лейт Стрит. Нижние этажи центра заполняют бутики с одеждой, обувью, спортивными товарами и аксессуарами. На верхнем этаже находятся заведения быстрого питания.
«Fort Kinnaird Retail» - торговый парк в южном районе города Ньюкрейхолл Роуд, недалеко от трассы А1. На площади 120 тыс.кв.м. расположились бутики знаменитых дизайнеров и ресторанчики.
«Princes» - старинный шоппинг-центр, на первом этаже которого, как ни странно, расположен овощной рынок, на двух других – модные бутики, ювелирные отделы, детские магазины, сувенирные лавки и бесчисленные кафе.

Скидки в Англии

Шоппинг в Великобритании имеет свою особенность - товары по скидкам можно купить здесь круглый год. Помимо фиксированных сезонных распродаж, во время которых коллекции одежды и обуви уцениваются до 80%, косметика, ювелирные украшения и электроника до 30%, все магазины страны периодически устраивают обвал цен до 50% по своему усмотрению.

Запланированные распродажи, как правило, делятся на:
летние (конец июня – июль – начало августа);
зимние (после рождества – конец января).

График распродаж может варьироваться из года в год, поэтому более точную информацию о старте и финише долгожданных скидок желательно уточнять в интернете, чтобы не пропустить самые «вкусные» предложения. К примеру, зимние распродажи в Англии 2014 года начались еще до Рождества. Так, магазины страны устроили головокружительную предрождественскую распродажу, что длилась два заветных дня - 10-11 декабря.

Куда бы за покупками Вы не отправились (в магазины, аутлеты, ТЦ или рынки Великобритании), Вас ждут приветливые продавцы, разнообразный ассортимент и масса положительных эмоций от шоппинга.

Меня зовут Лиза, я переехала в Лондон из Москвы чуть больше года назад. В Москве моим последним местом работы был Сбербанк, где я отвечала за 25-миллионный сегмент клиентов пенсионного возраста. По совету знакомой, занимающейся HR-консультированием в Великобритании, в Лондоне я тоже сфокусировалась на финтехе, в том числе потому что и “фин”, и “тех” всегда рады возможности получить в команду женщину-профессионала и подправить тем самым свою ‘diversity’.

Переезжала я по партнерской визе, поэтому не была ограничена компаниями, которые готовы спонсировать Tier 2. Первое предложение о работе я получила и приняла прошлой осенью. Это была позиция Programme Manager в финтех-компании с 250 сотрудниками. Начав работать, я сразу поняла, что мне не нравятся многие вещи. Например, культура (я сравнивала с тем, что рассказывали о своих компаниях муж и друзья), задачи, зона ответственности и зарплата (я постепенно стала получать больше инсайтов о рынке и поняла, что стою дороже, чем мне платили).

Спустя полгода я стала искать новое место работы и несколько недель назад получила предложение от одного из ‘sexy’ финтех стартапов Лондона.

Из-за первого неудачного опыта поиска работы во второй раз я решила подготовиться основательно и даже разработала свою систему.

Что обязательно нужно иметь в виду, когда вы начинаете поиск работы?

В Англии другие карьерные пути

У меня (что, кажется, типично для московского специалиста) обзорное, но неглубокое понимание многих индустрий и дисциплин. То есть имеется горизонтальная черточка в так называемой T-shaped personality . В России я довольно быстро доросла до руководящей позиции. Многие задачи мне не приходилось решать самой: я делегировала их своей команде или агентствам. В Лондоне же карьера чаще всего строится от узкой экспертизы. Здесь от кандидата даже на ‘senior’ позицию ждут, что он покажет умение и готовность многие вещи делать “руками”. На руководящую позицию практически невозможно попасть, будучи просто хорошим менеджером, без достаточно глубокого экспертного опыта за плечами.

Что я с этим делала?

– Примерно определила уровень, на который мне в этот момент карьеры стоит претендовать;

– Стала подтягивать необходимую экспертизу, наблюдая за своей командой. На собеседованиях часто просят описать процесс от и до. Очень ценится, если вы сможете рассказать, через какие конкретно сложности команда проходила и как их решала;

– Отредактировала резюме: убрала навыки, которые я могла прокомментировать скорее с позиции “это делала команда, которую я направляла”. Добавила разнообразных менеджерских навыков. Их я отсортировала, поместив в начало списка те, в которых мне проще всего подтвердить мою компетентность.

На рынке труда есть специальные термины

И они используются для всего: методологий, подходов, оргструктур, фреймворков и собственно навыков. О том, что я интуитивно делала в Москве, здесь проводятся митапы, пишутся статьи и книги, читаются курсы. Например, о существовании дисциплины Programme Management, которой я, как выяснилось, несколько лет занималась в Москве, я узнала только в Лондоне.

На лондонском рынке конкурировать приходится с носителями языка, которые при прочих равных автоматически получают конкурентное преимущество, пусть даже только в подсознании интервьюера. Если же я не могу четко объяснить, что конкретно я делала, хотя для этого есть емкий термин, то уже и на осознанном уровне мой опыт может быть оценен ниже.

Что я с этим делала?

Опять же, отредактировала резюме. Я переписала свои обязанности, результаты и навыки на основании вакансий, которые считала подходящими для себя, и взяв за образцы Linkedin-профили симпатичных мне людей на аналогичных позициях.

В Лондоне высокая конкуренция за хорошие рабочие места

Сейчас спрос на таланты становится немного больше из-за уезжающих в преддверии “Брекзита” европейцев, но привлекательные компании все еще, конечно, могут позволить себе выбирать. За внимание работодателя идет серьезная борьба. Я постоянно сталкивалась с необходимостью “продать себя” за минимальное количество времени: 10 секунд на резюме, 1 минута на ярмарке вакансий, 15 минут на скрининг по телефону и так далее.

Что я с этим делала?

Правильно, резюме! Помогла классическая рекомендация уместить все на одну страницу, хотя, говорят, что допустимо и две, если опыт работы больше 10 лет. Вначале я крупно расписала свой питч – самое важное, что я хотела рассказать о себе работодателю. Аналогичный мини-питч предварял описание каждой прошлой работы: это был такой ответ на вопрос, чем ты там занималась, в одном предложении. Таким образом, читающий мог быстро прочитать заголовки, а потом уже углубиться в детали там, где его что-то заинтересовало.

Ваша мотивация играет роль

Ваша мотивация и способность работодателя соответствовать вашим ожиданиям играет такую же важную роль в принятии им решения, как и ваши навыки и опыт. Компании тратят довольно много ресурсов на найм специалистов. Они заинтересованы получить вас надолго, чтобы эти инвестиции окупить. К тому же не секрет, что мотивированный сотрудник продуктивнее и эффективнее. Значит, за одну и ту же зарплату работодатель получит больше результата от более мотивированного кандидата и предпочтет его.

Что я с этим делала?

Я прозанималась две сессии с карьерным коучем. Это помогло мне обрисовать пресловутую картину того, где я вижу себя через пять лет, и понять, что мне нужно получить от работы в ближайшие годы, чтобы двигаться в этом направлении. Также проговаривание с коучем вещей, которые меня вдохновляют и, наоборот, демотивируют, помогло мне сформировать искреннюю и убедительную заявку о моих ожиданиях и потребностях.

Искать работу нужно в правильное время

Еще одним важным моментом подготовки оказалось подобрать правильный тайминг. Уже в январе я понимала, что работу нужно менять. Правда, в тот момент мы только начали осваиваться в Лондоне после переезда: новая квартира, транспорт, климат, другой ритм жизни, отсутствующие социальные связи. Все это отнимает гораздо больше сил, чем мы с мужем ожидали. А поиск работы – это full-time job, физически и эмоционально затратная, поэтому я взяла паузу до апреля, чтобы восстановиться.

Поиск работы – сам по себе full-time job, поэтому это тоже был важный плюс. Нужно иметь в виду, что ‘notice period’ в Британии может достигать трех месяцев (в моем случае был один).

Как только мне начали активно назначать собеседования, я сообщила текущему работодателю, что буду уходить. Это сняло ощущение вины перед ним за то, что постоянно приходилось отвлекаться и отпрашиваться. Также это снизило ожидания работодателя и, соответственно, нагрузку на меня. Как я уже говорила, поиск работы – сам по себе full-time job, поэтому это тоже был важный плюс. Нужно иметь в виду, что ‘notice period’ в Британии может достигать трех месяцев (в моем случае был один). К моменту получения нового предложения я хотела, чтобы часть этого периода уже прошла, иначе у других кандидатов опять же могло бы быть конкурентное преимущество.

Поиск работы занимает в среднем 3-6 месяцев, и это создает определенный риск остаться на некоторое время без работы. У нас была небольшая подушка безопасности, но я, чтобы снять один из давящих факторов, по-быстрому получила сертификат по шведскому массажу и решила, что буду этим подрабатывать, если не успею найти работу до того, как закончатся деньги. К счастью, этого не случилось, так как новый офер я получила через 3 месяца и 10 дней после первого интервью.

А из чего этот период состоял, я расскажу в следующей статье.

Другие наши полезные тексты о работе и карьере в новой стране читайте в телеграме ZIMA Magazine.

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, одна из которых вновь направляется в производство, а другая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг. Всем этим и объясняется актуальность выбранной темы.

Цель данной работы - рассмотреть акцию как вид ценных бумаг.

Для реализации указанной цели необходимо решить следующие задачи:

Изучить зарубежный рынок акций на примере рынка акций Великобритании;

Дать понятие акции;

Охарактеризовать виды акций;

Проанализировать основные направления развития рынка ценных бумаг в РФ.

Методы исследования: метод сравнения, относительных и средних величин, табличного и графического представления данных, группировки, эвристические методы.

Методологической основой исследования для написания данной работы послужили нормативно-правовые документы, статьи из периодической печати, учебная литература.

В качестве источников написания данного проекта послужили работы Бердниковой Т.Б., Буренина А.Н., Вавульского И., Видяпиной В.И., Добрыниной А.И., Дробозиной Л.А. , Жукова Е.Ф., Килячкова А.А., Чалдаевой Л.А. и др.

РЫНОК АКЦИЙ ВЕЛИКОБРИТАНИИ

Общая характеристика рынка акций Великобритании

Британский рынок акций -- третий по величине в мире после рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX века Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмотря на это, только около 5°о взрослого населения являются прямыми владельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных программ приватизации в 1980-х и 90-х годах. Однако размер сбережений, находящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп управления фондами значительно возрос по мере того, как это консервативное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение своего будущего на долгий срок.

Компании, желающие выпустить акции для обращения на рынке, должны соблюдать Закон о компаниях и его требования по финансовой отчетности, которые входят в сферу ответственности Департамента торговли и промышленности (DTI), а не основного органа регулирования по ценным бумагам -- Комиссии по ценным бумагам и инвестициям (SIB). На британском рынке существует только один “Уполномоченный орган по листингу” (по терминологии Директивы ЕС), а именно -- Лондонская фондовая биржа, которая в свою очередь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют монополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании существует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требованиям по листингу на Фондовой бирже; такой рынок носит название Альтернативного инвестиционного рынка (AIM).

Большинство сделок заключается по телефону между членами биржи, но следует отметить, что британская система в большой степени опирается на участие маркет-мейкеров и, следовательно, по сути является системой, основанной на котировках. Новая биржа Трейдпойнт с электронной системой торговли, поддерживаемая институциональными инвесторами, была создана в начале 1990-х годов, но на ее долю приходится менее 1 % объема торговли. В отличие от американского рынка, от брокеров не требуется заключения сделок по “наилучшей” цене всех бирж, но только тех бирж, членом которых является брокер.

Регулирование рынков основано на так называемом саморегулировании; введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Самыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов и стандарты и качество консультирования по инвестициям. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.:ИНФРА-М, 2010. - с. 174-175